LBO 투자 기법이란
금융계에서 레버리지 매수(LBO)는 가장 중요하고 흥미로운 투자 전략 중 하나입니다. LBO는 상당한 금액의 차입금을 사용하여 특정 회사를 인수하는 것을 포함하며, 인수되는 회사의 자산은 종종 담보로 사용됩니다. 이처럼 레버리지를 크게 사용하는 전략은 높은 가격으로 이어질 수 있지만 상당한 위험도 수반합니다. 투자자와 사모펀드는 수십 년 동안 LBO를 사용하여 회사를 통제하고 운영을 재편하고 수익을 극대화할 수 있었습니다. 레버리지 매수(LBO)는 주로 특정 회사를 인수하기 위한 목적으로 자금을 차입하여 회사를 매수하는 거래를 의미합니다. LBO의 중요한 요점은 레버리지를 사용하는 것입니다. 따라서 인수 기관(일반적으로 사모펀드 기관)은 매수 가격의 일부를 자본으로 투자하고 나머지는 대출 기관에서 빌립니다. 대상 회사의 자산은 대출 담보로 자주 사용됩니다. LBO를 통해 회사는 상당한 양의 자체 자본을 투자하지 않고도 대규모 인수를 할 수 있습니다. 쉽게 예를 들어 설명하자면, 어떤 기업이 1억 달러에 회사를 인수하는 경우, 자본으로 1,000만~2,000만 달러만 투자하고 나머지는 필요 자금은 차입을 통해 마련하여 회사를 인수할 수 있습니다. 이 구조는 회사가 좋은 성과를 거두면 투자 수익률이 높을 수 있지만, 회사가 저조한 성과를 거두면 상당한 위험을 초래합니다. LBO 전략은 1980년대에 처음 유행을 얻었고, 때때로 논란의 여지가 있지만 여전히 사모펀드 운영의 핵심입니다. 성공적인 LBO는 종종 투자자에게 상당한 이익을 가져다주지만, 금융 시장과 해당 산업의 전문지식 및 위험에 대한 철저한 이해도가 선행되어야 합니다.
LBO의 구조 및 원리
LBO 구조는 부채의 과도한 사용을 중심으로 만들어지며 즉, 많은 레버리지를 사용하여 투자하는 구조를 말합니다. 일반적으로 자금은 은행 대출, 고수익 채권(일명 "정크 본드"), 때로는 메자닌 지원과 구매자의 자본의 조합에서 나옵니다. LBO 매각에서 중요한 요소는 크게 3가지로 Equity Contribution, Debt Financing, Debt Repayment로 구성되어 있습니다. Equity Contribution은 인수 회사(일반적으로 사모펀드)가 직접 투자하는 부분입니다. 일반적으로 총 매수 가격의 20~40%입니다. 대부분의 필요한 자본은 Debt Financing을 통해 담보 또는 무담보 부채를 통해 자금을 조달하게 됩니다. 담보 부채는 회사가 대출을 불이행할 경우 대출자가 특정 수단에 대한 청구권을 갖는다는 것을 의미합니다. 무담보 부채는 일반적으로 대출자에게 안전하지 않기 때문에 다른 대출 대비 더 높은 이자율을 적용합니다. Debt Repayment는 마지막으로 투자한 회사가 시간이 지남에 따라 부채를 상환할 수 있는 충분한 현금 유입이 있을 때 진행될 것으로 예상됩니다. LBO는 인수한 회사가 부채 상환을 충당할 만큼 충분한 현금 오버플로를 유도한다는 가정 하에 계산합니다. 따라서 가장 매력적인 LBO 대상은 일반적으로 강력하고 예측 가능한 현금 오버플로와 부채 상황이 낮은 회사입니다. 또한 사모펀드 기업은 종종 과소평가되거나 기능적 발전 가능성이 있다고 생각하는 회사를 찾습니다. 회사가 인수되면 사모펀드 기업은 일반적으로 비용 절감 조치를 시행하고, 기능적 효율성을 개선하거나, 회사의 수익성과 가치를 높이기 위해 비핵심 자산을 매각하는 경우도 종종 존재합니다.
LBO 투자의 주요 이점과 위험
LBO 투자에는 많은 장점과 단점을 지니고 있습니다. 먼저 높은 수익률을 제공합니다. 소량의 자본과 대량의 부채를 사용함으로써 자본 부분의 수익률을 상당히 증폭시킬 수 있기 때문입니다. 이러한 효과는 LBO를 사모펀드 기업과 투자자에게 매력적으로 만드는 것입니다. 또 다른 장점은 많은 자본을 공개적으로 투자하지 않고도 회사를 통제할 수 있는 능력입니다. 또한 여러 국가에서는 부채에 대한 이자는 세금 공제 대상이 됩니다. 결과적으로 LBO 투자자가 차입한 부채로 인해 발생하는 실직적 이자비용은 이론상 이자비용 대비 적게 발생하기 때문에 비용 측면에서 이점이 있습니다. 마찬가지로 LBO는 인수한 회사의 운영 효율성을 높이는 데 도움이 됩니다. 사모펀드 회사가 LBO를 통해 투자한 회사에 관여하면 운영 관행을 완성하고 운영을 간소화하며 핵심 역량에 집중하는 데 종종 중점을 둡니다. 이는 투자자의 수익성과 수익률 향상으로 이어집니다. 그러나 LBO에도 상당한 위험이 존재합니다. 가장 중요한 것은 높은 부채률입니다. 따라서 인수한 회사가 부채를 상환할 만큼 충분한 현금 유입을 확보하지 못하면 파산으로 이어질 수 있는 방치에 직면할 수 있습니다. 이 위험은 예측할 수 없는 수익이나 불확실한 성장 전망이 있는 회사에서 특히 심각하게 발생할 수 있습니다. 또한 LBO는 시장 조건에 많은 영향을 받게 됩니다. 이로 인해 만약 금리가 크게 상승하여 차입 비용이 증가할 경우, 레버리지를 활용하여 투입한 부채를 관리하기 어렵게 만들 수 있습니다. 추가적으로, 경기 침체기에 접어들면 LBO를 통해 인수한 회사는 수익성을 유지하는 데 어려움을 겪을 수 있으며, 이는 재정적 악화로 인한 파산으로 이어질 수 있습니다. 결국 빠른 이익을 유도하려는 압력은 때때로 매우 공격적인 비용 분할 또는 자산 거래로 이어질 수 이 있으며, 이는 회사의 장기적 건강에 해로울 수 있습니다. 이러한 단기적 초점은 사업에 대한 투자 부족으로 이어져 회사의 성장 가능성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.